Valoración de títulos y prima de riesgo en los mercados financieros

Abstract

RESUMEN: El objetivo de este trabajo es analizar los efectos que la crisis económica actual ha ejercido sobre la relación entre rentabilidad y riesgo con el fin de determinar si se observan diferencias significativas en las primas de riesgo exigidas por los inversores antes y después de iniciada la crisis financiera y si estas diferencias pueden estar relacionadas con el sector de actividad. El contraste empírico se ha realizado a partir de los datos de las empresas que han cotizado de forma ininterrumpida en el mercado continuo español entre 2003 y 2013 contenidos en la base de datos Datastream. Con esta finalidad, nos hemos planteado, en primer lugar, el estudio detallado de la actual crisis económica mundial, desde sus orígenes en Estados Unidos, su principal desencadenante, como fue la burbuja inmobiliaria y sus consecuencias en el sistema financiero español. A continuación, se ha utilizado el modelo de valoración de activos de capital (CAPM) desarrollado para determinar la rentabilidad ajustada al riesgo de los inversores tanto para cada empresa individual como para su agrupación sectorial. La prima de riesgo se estimará como la diferencia del rendimiento histórico del mercado (en este caso el IGBM) y el rendimiento de los títulos libres de riesgo (en este caso las letras a doce meses). Además se estudiará el comportamiento de las betas (β) antes y después del inicio de la crisis, así como la rentabilidad exigida por los accionistas comprobando si el factor sectorial que hemos asignado como clave en nuestro análisis nos proporciona alguna conclusión relevante.

ABSTRACT: The objective of this final project is to analyze the possible effects that this economic crisis has exerted over the relation between profitability and the risk with the purpose of determine if we can observe some meaningful differences in the risk premium required by investors before and after the start of the economic crisis, and also if these differences could be related to business sector. The empirical contrast was performed starting from the data’s of the firms, which have listed continually on the Spanish continuous market between 2003 and 2013. These data’s are contained in the database of DataStream data. For getting this, firstly, we have proposed, the detailed study of the current global economic crisis, since its origins in EEUU, its most important trigger, the housing bubble, and its consequences on the Spanish financial system. Then, we have used the Capital Asset Pricing Model (CAPM), which we have developed to determine the profitability adjusted to the investors risk for the sole proprietorship as well as for the sectorial grouping. The risk premium will be estimate as the difference between the historical market performance (in this case IGMB) and the performance of the free risk securities (in this case treasury bills to twelve months). Moreover, we will study the behavior of the betas (β) before and after the start of the crisis, and also the profitability required by the shareholders to check if we can take some important conclusion using the sectorial factor which we have chosen at the beginning.