Aplicación empírica de la Regla de Taylor en un contexto de inflación persistente: el caso del BCE y la FED

Abstract

Este trabajo de fin de grado analiza la aplicabilidad de la Regla de Taylor como herramienta de orientación en la formulación de la política monetaria, centrándose en dos economías avanzadas: Estados Unidos y la Zona euro (EA). A través de un enfoque teórico y empírico, se evalúa en qué medida las decisiones de los bancos centrales - la Reserva Federal (FED) y el Banco Central Europeo (BCE) - han seguido las recomendaciones de esta regla entre los años 2008 y 2024. En primer lugar, se realiza una aplicación teórica con diferentes ejemplos de la Regla de Taylor, el tipo de interés neutral y los fundamentos de la política monetaria. A continuación, se aplican los modelos cuantitativos que permiten comparar los tipos de interés fijados con los sugeridos por la regla, calculados a partir de datos macroeconómicos reales. Asimismo, se estima un modelo econométrico mediante mínimos cuadrados ordinarios (MCO) para identificar los coeficientes de respuesta efectiva de los bancos centrales ante desviaciones de inflación y producto. Los resultados muestran que, si bien la Regla de Taylor ofrece una guía útil, tanto la FED como el BCE han mantenido durante la mayor parte del periodo los tipos de interés inferiores a los recomendados por la regla, especialmente en contextos de crisis económica, baja inflación o elevada incertidumbre. La FED presenta una mayor alineación con los principios de la regla, mientras que el BCE adopta un enfoque más prudente. El estudio concluye con que la Regla de Taylor puede seguir siendo una referencia válida para evaluar la orientación general de la política monetaria, pero su uso real necesita ajustes para los contextos económicos particulares y debe de ir acompañado de evaluaciones de políticas y otros métodos de análisis.

This thesis analyses the applicability of the Taylor Rule as a tool for guiding monetary policymaking, focusing on two advanced economies: The United States and the Euro Area (EA). Through a theoretical and empirical approach, we assess the extent to which central banks - the Federal Reserve (FED) and the European Central Bank (ECB) - have followed the recommendations of this rule between 2008 and 2024. First, a theoretical application is made with different examples of the Taylor Rule, the neutral interest rate and the fundamentals of monetary policy. Then, quantitative models are applied to compare the interest rates set with those suggested by the rule, calculated on the basis of real macroeconomic data. In addition, an econometric model is estimated using ordinary least squares (OLS) to identify the coefficients of effective central bank response to deviations in inflation and output. The results show that, while the Taylor Rule provides useful guidance, both the Fed and the ECB have maintained interest rates below the rule's recommendations for most of the period, especially in contexts of economic crisis, low inflation or high uncertainty. The Fed is more aligned with the principles of the rule, while the ECB takes a more cautious approach. The study concludes that the Taylor Rule can remain a valid benchmark for assessing the general stance of monetary policy, but its actual use needs to be adjusted for economic contexts and should be accompanied by policy evaluations and other methods of analysis.