Análisis empírico de selección de carteras: aplicación del modelo de Markowitz, efectos de la diversificación internacional y medidas de performance

Abstract

En un escenario financiero cada vez más globalizado, tomar decisiones de inversión basadas exclusivamente en mercados nacionales supone una limitación significativa. Este trabajo analiza empíricamente el impacto de la diversificación internacional en la eficiencia de las carteras de inversión, aplicando la teoría de selección de carteras de Markowitz (1952) a los activos de los principales índices bursátiles europeos (IBEX-35, DAX-40, CAC-40 y FTSE-MIB) sobre los datos recientes del periodo 2020-2025. Mediante el uso de programación en RStudio y paquetes especializados como fPortfolio y PerformanceAnalytics, se han construido y comparado carteras bajo diferentes criterios: equidistribución, mínima varianza global, máximo ratio rentabilidad/riesgo, mínima volatilidad relativa y máximo rendimiento relativo. Se han incorporado métricas de evaluación como el rendimiento acumulado, la volatilidad y rentabilidad anuales, el drawdown máximo y el ratio de Sharpe para valorar su desempeño. Los resultados muestran que la diversificación internacional genera una mejora consistente en la frontera eficiente, permitiendo configurar carteras con un mejor equilibrio entre rentabilidad y riesgo. Las carteras internacionales obtienen mayores ratios de rendimiento ajustado al riesgo y presentan mayor estabilidad ante escenarios adversos. El estudio se apoya en un uso abundante de gráficos, tablas y comparativas que permiten observar con claridad el efecto de cada criterio de optimización sobre las carteras. Esta aproximación facilita la comprensión de los resultados y refuerza la utilidad práctica del modelo en condiciones reales. En conjunto, se demuestra que adoptar una perspectiva internacional en la gestión de carteras mejora de forma tangible el control del riesgo, la calidad y la consistencia de las decisiones financieras.

In an increasingly globalized financial environment, making investment decisions based exclusively on domestic markets represents a significant limitation. This study empirically analyzes the impact of international diversification on portfolio efficiency, applying Markowitz’s portfolio selection theory (1952) to assets from the main European stock indices (IBEX-35, DAX-40, CAC-40, and FTSE-MIB) using recent data from the 2020–2025 period. Using programming in RStudio and specialized packages such as fPortfolio and PerformanceAnalytics, portfolios were constructed and compared under different optimization criteria: equal weighting, global minimum variance, maximum return-to-risk ratio, minimum relative volatility, and maximum relative return. Evaluation metrics included cumulative return, annual volatility and return, maximum drawdown, and the Sharpe ratio to assess performance. The results show that international diversification consistently improves the efficient frontier, allowing for the construction of portfolios with a better balance between return and risk. International portfolios achieve higher risk-adjusted performance ratios and exhibit greater stability in adverse market conditions. The study relies on extensive use of charts, tables, and comparisons that clearly illustrate the effect of each optimization criterion on portfolio behavior. This approach facilitates understanding of the results and reinforces the practical relevance of the model under real-world conditions. Overall, the findings demonstrate that adopting an international perspective in portfolio management tangibly improves risk control, decision quality, and the consistency of investment strategies.