RESUMEN. La evidencia empírica ha puesto de manifiesto el efecto positivo que se deriva de
las reestructuraciones accionariales cuando se espera una mejor supervisión y gobierno
de la empresa con la nueva estructura de propiedad resultante (hipótesis de supervisión).
Así, tanto en operaciones que suponen un cambio directoen ¡a propiedad accionaria1
(exclusión de bolsa, OPA, venta de bloque accionarial, OPVs, privatizaciones)
como un cambio indirecto (splits, recompra de acciones y desregulación), la hipótesis
de supervisión condiciona el precio de la operación a priori y el rendimiento obtenido
a posteriori. La revisión realizada en este estudio permite extraer dos conclusiones
principales: i) la estructura accionarial existente antes y después de determinadas
operaciones en el mercado de capitales afecta a la valoración de las mismas, y u) la
estructura accionarial resulta relevante no sólo por sus consecuencias sobre el «gobierno
» de la empresa sino también por los efectos informativos que supone.
ABSTRACT. Empirical evidence has shown tbe positive effect derivedfrom ownership changes
when a better monitoring and governance is expected with the new ownership structure
(monitoring hypothesis). When itere is direct change in ownership (due to going
private transactions, sale of a block, Initial Publie Offerings, privatisation) or an
indirect change (dueto splits. stock repurchases and deregulation), monitoring hypothesis
influences the price of the operation and the ex-post return obtained. Our review
allow us to establish two main conclusions: i) ownership structure of the firm before
and after certain operations affects their valuation, and u) ownership stnicture is relevant
not only because of its consequences over corporate governance but also because
its informative effects.
