Adquisiciones apalancadas (LBO): el caso de Twitter

Abstract

Las compras apalancadas o también denominadas LBO, son un tipo de operación perteneciente al sector Private Equity. Como las demás transacciones de este sector, son de naturaleza a largo plazo por el déficit de liquidez. Este concepto consiste en la adquisición realizada por un inversor de una entidad mediante la obtención de una participación elevada de sus acciones o la totalidad de sus acciones en circulación. En otras palabras, es un método de financiación entre empresas que busca principalmente la obtención de beneficios económicos y altos rendimientos. La importancia de esta operación recae en que la compra se financia con un porcentaje muy elevado de deuda (proporcionada por la combinación de capital aportada por otros inversores o bancos de inversiones), dividida en deuda principal y deuda subordinada, diferenciándose en su prioridad de cobro. A su vez, el desembolso de capital propio que debe aportar el comprador es más reducido que en otras transacciones similares. Es una opción muy atractiva para los inversores o empresas interesadas por el bajo riesgo financiero del adquiriente, gracias a que la devolución de la deuda se realiza con los flujos de caja generados por la sociedad adquirida, o también denominada sociedad Target. De este modo, el adquiriente no debe usar su capital para liquidar las obligaciones. Por lo mencionado con anterioridad, el inversor debe estudiar si la sociedad objetivo cumple una serie de requisitos necesarios para asegurar la viabilidad de la operación. A pesar de que la sociedad lo cumpla, puede ocurrir que la compra no tenga éxito pues también se ve afectada por los factores externos a la empresa. Entre dichos factores, tiene una mayor importancia el ciclo económico por su relación directa con la obtención de financiación y el riesgo financiero. Un ejemplo de esta operación, es la polémica adquisición de la compañía de telecomunicaciones Twitter Inc. por parte del empresario estadounidense Elon Musk realizada en Octubre de 2022. Dicha operación, no fue viable en términos económicos debido a los resultados de la compañía en ese año. Elon Musk compró las acciones por un precio superior a su valor teórico y su precio de cotización bursátil, pagando una elevada prima por la compañía. Tras la operación, se llevaron a cabo importantes reformas en diferentes áreas de la entidad.

Leveraged buyouts, also known as LBOs, are a type of transaction belonging to the Private Equity sector. Like other transactions in this sector, they are of a long-term nature due to the liquidity deficit. This concept consists of the acquisition by an investor of an entity by obtaining a large stake in its shares or all of its outstanding shares. In other words, it is a method of intercompany financing that seeks mainly to obtain economic benefits and high returns. The importance of this operation lies in the fact that the purchase is financed with a very high percentage of debt (provided by the combination of capital contributed by other investors or investment banks), divided into senior debt and subordinated debt, differing in their priority for collection. At the same time, the amount of equity capital to be contributed by the buyer is lower than in other similar transactions. It is a very attractive option for investors or companies interested in low financial risk, since the debt is repaid with the cash flows generated by the acquired company, also known as the Target company. In this way, the acquirer does not have to use its capital to settle the obligations. As mentioned above, the investor must study whether the target company meets a series of requirements necessary to ensure the viability of the operation. Even if the company meets these requirements, the acquisition may not be successful because it is also affected by factors external to the company. Among these factors, the economic cycle is of greater importance due to its direct relationship with the obtaining of financing and financial risk. An example of such a transaction is the controversial acquisition of the telecommunications company Twitter Inc. by the american entrepreneur Elon Musk in October 2022. This operation was not viable in economic terms due to the company's results that year. Elon Musk bought the shares for a price higher than their theoretical value and their stock market price, paying a high premium for the company. Following the transaction, major reforms were carried out in different areas of the company.