Una mirada a las finanzas conductuales desde la óptica de la teoría prospectiva

Abstract

El principal cometido de este trabajo se centra en revisar el papel de la prospect theory desde una perspectiva doble. Por una parte, se propone analizar en qué medida la contribución de este teoría fue clave para el desarrollo de la economía del comportamiento, una rama emergente en el pensamiento económico contemporáneo, mientras que, por otra parte, se busca introducir al lector en uno de los principales campos de aplicación de la teoría de las perspectivas: las finanzas conductuales. Se parte de la modelización clásica de la toma de decisiones en condiciones de incertidumbre, fundamentada en la teoría de la utilidad esperada de Von Neumann y Morgenstern, para posteriormente abordar algunas de las limitaciones descriptivas y anomalías que se encontraron en los principios de esta teoría. En este sentido, se analiza la evidencia empírica presentada por autores como Allais y Ellsberg, quienes con sus paradojas desafiaron los supuestos tradicionales de racionalidad económica. Estos primeros resultados sirvieron como punto de partida para Kahnemann y Tversky, quienes además de realizar observaciones empíricas con resultados consistentes a los de Allais y Ellsberg, desarrollaron una propuesta teórica alternativa a la neoclásica, la prospect theory. El trabajo además de realizar una revisión teórica, incluye un estudio empírico propio, replicando la metodología empleada por los cuatro autores conductuales recién mencionados. Para su realización, se seleccionó una muestra de estudiantes, a quienes se sometió a diversos escenarios hipotéticos de elección. Este enfoque nos permitió verificar si los patrones de comportamiento identificados por estos autores se replican en nuestra muestra. Una vez analizados los resultados de este estudio empírico, se examina la aplicación de esta teoría en las finanzas conductuales, una de las áreas donde se ha encontrado mayor relevancia. Se describen algunas de las anomalías y comportamientos observados en este campo, destacando cómo la teoría prospectiva ofrece una comprensión más profunda de las decisiones financieras y los sesgos que influyen en los agentes económicos.

The main purpose of this research project is to review the role of prospect theory from a dual perspective. On the one hand, it is proposed to analyse to what extent the contribution of this theory was key to the development of behavioural economics, an emerging branch of contemporary economic thought, while, on the other hand, it seeks to introduce the reader to one of the main fields of application of prospect theory: behavioural finance. It starts from the classical modelling of decision-making under uncertainty, based on the expected utility theory of Von Neumann and Morgenstern, and then addresses some of the descriptive limitations and anomalies found in the principles of this theory. In this sense, the empirical evidence presented by authors such as Allais and Ellsberg, who with their paradoxes challenged the traditional assumptions of economic rationality, is analysed. These first results served as a starting point for Kahnemann and Tversky, who in addition to making empirical observations with results consistent with those of Allais and Ellsberg, developed an alternative theoretical proposal to the neoclassical one, the prospect theory. In addition to a theoretical review, the paper includes an empirical study of its own, replicating the methodology used by the four behavioural authors mentioned above. A sample of students was selected and subjected to various hypothetical choice scenarios. This approach allowed us to verify whether the behavioural patterns identified by these authors are replicated in our sample. After analysing the results of this empirical study, we examine the application of this theory in behavioural finance, one of the areas where it has been found to be most relevant. We describe some of the anomalies and behaviours observed in this field, highlighting how prospect theory offers a deeper understanding of financial decisions and the biases that influence economic agents.