Simulación con un scrip dividend de Repsol : Riqueza del accionista y efectos contables

Abstract

¿Cuáles son las implicaciones de un Scrip Dividend sobre la riqueza del accionista y los balances de la empresa? La pregunta que trataremos de responder en este trabajo fin de grado. Durante las últimas décadas, los dividendos se han constituido como un recurso muy importante para accionistas y empresas, porque es el pay out que recibe cada acción. No obstante, no están exentos de polémica, pues según varios puntos de vista suponen una fuente de conflicto dependiendo de cómo se financien y de la cantidad que se reparta. Son diversas las fórmulas de retribución, pero la más novedosa sería el dividendo flexible o Scrip Dividend, nacido durante la Crisis de 2008; momento en el cual las empresas necesitaban retener la mayor liquidez posible. Permite a los accionistas recibir el dividendo en acciones o en efectivo, y a las empresas garantizarse que no todos van a optar por el segundo; en virtud de lo cual no les supondrá un desembolso de dinero tal como el que se devengaría con el pago clásico. Por ende, el objetivo principal del trabajo consistirá en analizar el Scrip Dividend pagado por Repsol S.A. el 12/01/2021, para determinar si las ventajas y desventajas teóricas se materializan. Se desarrollará una simulación con distintos escenarios para el accionista, a través de los cuales inferiremos cuál es la opción idónea según su perfil inversor. Por último, se estudiarán los efectos contables que ha tenido el dividendo sobre los balances de la empresa, comparando el resultado de la operación con el supuesto de que todos los accionistas optasen por recibir el efectivo.

What are the implications of a Scrip Dividend on shareholder wealth and the company's balance sheets? The question we will try to answer during this dissertation. Over the last decades, dividends have become a very important instrument for shareholders and firms, because it is the pay out that each share receives. However, it is controversial, because several points of view agree it is a source of conflict depending on how it is financed, and the amount distributed. There are various remuneration formulas, but the newest is the flexible dividend or Scrip Dividend, born during the 2008 Crisis, when companies needed to retain as much liquidity as possible. It allows shareholders to receive the dividend in shares or in cash, and companies to guarantee that not everyone will opt for the latter, so, they will not have to remunerate in the same way as they would do with the classic payment. Therefore, the main objective of this paper will be analyzing the Scrip Dividend paid by Repsol S.A. on 12/01/2021, to determine whether the theoretical advantages and disadvantages materialize. We will develop a simulation with different scenarios for the shareholder to infer which is the ideal according to his investor profile. Finally, we will determine which are the effects of the dividend on company's balance sheets, comparing the result of the operation with the assumption that all shareholders opted to receive the cash.