Contribución al estudio sobre la dependencia del tipo de cambio ante variaciones en el tipo de interés

Abstract

El objetivo de este trabajo es analizar el impacto de las variaciones en los tipos de interés de la Zona Euro, Reino Unido y Japón, sobre los tipos de cambio EUR/GBP y EUR/JPY en el mercado de divisas. Todo ello se realizará a través de un análisis estadístico, con la intención de categorizar la importancia de los anuncios realizados por los Bancos Centrales de las diferentes zonas económicas que hemos seleccionado: Banco Central Europeo (BCE), Banco Central de Inglaterra (BoE) y Banco Central de Japón (BoJ). Para realizar este estudio, y siguiendo las directrices de un trabajo previo de Carvalho et. Al (2022), se han buscado diferentes momentos que considerábamos de normalidad económica, en la Zona Euro, UK y Japón, buscando que la información recogida esté lo menos contaminada posible por otros eventos ajenos a los anuncios de los Bancos Centrales, entre el 1 de diciembre de 1998 y el 22 de Mayo del 2023, y seleccionando además, algún evento puntual, importante históricamente, en el que los bancos centrales hubieran hecho notificaciones importantes sobre su política económica, sobre todo alguna variación sobre los tipos de interés. De esta manera, mediante la metodología del estudio de eventos, analizaremos la significatividad estadística del anuncio sobre los tipos de cambio en el mercado de divisas EUR/GBP y EUR/JPY. Así, para realizar el estudio hemos seleccionado 17 eventos (6 adscritos al BCE, 7 al BoE y 4 al BoJ). Entre esos eventos hemos seleccionado uno de cada banco con que coincidía con algún momento en el que el mercado se viera afectado por otros sucesos, como puede ser la crisis del 2008, el covid-19 o la actual guerra de Rusia y Ucrania y un evento conjunto en el que el banco central europeo y el banco de Inglaterra realizaban el anuncio el mismo día. Los resultados obtenidos muestran que, efectivamente, existen en algunos casos rendimientos anormales estadísticamente significativos tras el evento y en los días siguientes, pero, no hemos podido encontrar una fluctuación o dirección del activo definida después de que se produzca el evento. Existen, sin duda, más factores, aparte del tipo de interés, que determinan la dinámica de los tipos de cambio.

The aim of this paper is to analyze the impact of changes in interest rates in the Euro Zone, the United Kingdom and Japan on the EUR/GBP and EUR/JPY exchange rates in the foreign exchange market. This will be done through a statistical analysis, with the intention of categorizing the importance of the announcements made by the central banks of the different economic zones we have selected: the European Central Bank (ECB), the Bank of England (BoE) and the Bank of Japan (BoJ). To carry out this study, and following the guidelines of a previous work by Carvalho et. Al (2022), we looked for different moments that we considered to be normal economic times in the Euro Zone, UK and Japanese markets, seeking to ensure that the information collected is as uncontaminated as possible by events other than Central Bank announcements, between December 1, 1998 and May 22, 2023, and also selecting a historically important one-off event in which the central banks had made important notifications on their economic policy, especially a change in interest rates. In this way, using the event study methodology, we will analyze the statistical significance of the announcement on exchange rates in the EUR/GBP and EUR/JPY currency markets. Thus, to carry out the study we have selected 17 events (6 assigned to the ECB, 7 to the BoE and 4 to the BoJ). . Among these events, we selected one from each bank that coincided with a time when the market was affected by other events, such as the 2008 crisis, the covid-19 or the current war in Russia and Ukraine, and a joint event in which the European central bank and the Bank of England made the announcement on the same day. The results obtained show that there are indeed in some cases statistically significant abnormal returns after the event and in the following days, but nevertheless, we have not been able to find a definite fluctuation or direction of the asset after the event occurs. There are certainly more factors than just the interest rate that determine the dynamics of exchange rates.