A Projection of Spanish Pension System under Demographic Uncertainty

Abstract

ABSTRACT. The objective of this paper is to carry out a projection of the pension expenditures under demographic uncertainty in Spain. In order to obtain a stochastic pension expenditure projection, as well as the number of pensioners and the number of contributors, we use a stochastic population projection. Demographic situation with respect to the pension system in Spain shows a dramatic change during the first half of this century. It will be relatively favorable during the first two decades due to the increasing participation and employment rates as well as due to the relatively small civil war generations occupying dependent old ages while the baby boom generations staying in working ages. Starting from around 2030, however, the situation is completely reversed as the baby-boomers start to retire from the labor market while the working age population consists mostly of much smaller baby bust generations. The financial situation of Spanish pension system appears to be affected significantly by the above mentioned demographic situation. During the first few decades it will enjoy a small surplus. Most importantly, the deficit during the subsequent decades will be large and increasing over time. In 2050, the deficit will be higher than 6% of GDP by the probability of 0.90, and will be higher than 15% by the 0.10 probability. In the same year, the range of the debt (accumulated deficit) will be between 77% and 260% of GDP by the 80% confidence interval.

RESUMEN. El objetivo de este trabajo es llevar a cabo una proyección del gasto en pensiones bajo incertidumbre demográfica en España. Para obtener una proyección estocástica del gasto en pensiones, así como del número de pensionistas y del número de contribuyentes, utilizamos una proyección estocástica de la población. Los resultados indican que la situación demográfica con respecto al sistema de pensiones en España muestra un cambio dramático durante la primera mitad de este siglo. Será relativamente favorable durante las dos primeras décadas debido tanto al incremento en las tasas de actividad y empleo, como a las relativamente pequeñas generaciones de la guerra civil, que ocupan las edades dependientes, mientras que las generaciones del baby boom se encuentran entre la población en edad de trabajar. Sin embargo, la situación se invierte en torno al año 2030, cuando las generaciones del baby boom se comienzan a jubilar, mientras que la población en edad de trabajar está formada por las generaciones del baby bust, mucho menos numerosas. La situación financiera del sistema de pensiones en España se encuentra afectada perceptiblemente por la situación demográfica descrita. Durante las primeras décadas gozará de un pequeño superávit. Sin embargo, el déficit durante las décadas siguientes será elevado y creciente a lo largo del tiempo. En 2050, el déficit será superior al 6% del PIB con una probabilidad de 0.90 y será mayor que el 15% con una probabilidad de 0.10. En el mismo año, la deuda del sistema (el déficit acumulado) estará entre el 77% y el 260% del PIB, con un intervalo de confianza del 80%.