Fusiones y adquisiciones de empresas: OPA potencial de Iberdrola sobre Siemens Gamesa

Abstract

RESUMEN: Este trabajo va a estar dividido en dos partes, en la primera vamos a realizar un análisis del contexto macroeconómico y en la segunda se va a valorar la compañía Siemens Gamesa Renewable Energy, S.A. En la primera parte, hablaremos sobre el contexto macroeconómico a nivel mundial y lo compararemos con el español en los últimos 20 años. Haremos hincapié en la evolución del PIB, los índices de referencia en los mercados bursátiles como son el DJI y el IBEX, así como en los tipos de interés fijados por los organismos de referencia. A continuación, realizaremos un análisis de las operaciones de fusión en las que dos compañías se integran y pasan a formar una y las operaciones de adquisición en las que una compañía adquiere una participación significativa de otra. Las estudiaremos en número y volumen. También estudiaremos como se distribuyen por sector y como se ven afectadas por los ciclos económicos. Para finalizar esta primera parte explicaremos los principales motivos que suelen generar este tipo de operaciones, así como algunos aspectos claves a tener en cuenta antes y después de realizar este tipo de operaciones para su correcta realización. En la segunda parte, llevaremos a cabo la valoración de Siemens Gamesa empresa líder del sector de las energías renovables, concretamente en la producción de turbinas eólicas, mediante el método de descuento de flujos de caja. Para ello llevaremos a cabo una serie de cálculos que nos permitirán obtener el FCF, el WACC y el periodo explícito, así como unas estimaciones del crecimiento durante el periodo explícito y a perpetuidad. Con estos datos generaremos dos escenarios uno pesimista y otro optimista en los que obtendremos un abanico de valoraciones de empresa y de precios objetivos que nos permitirán dar nuestra opinión sobre Siemens Gamesa y emitir una recomendación. Por último, valoraremos Siemens Gamesa por múltiplos, calculando una serie de ratios y comparándolos con empresas del mismo sector.

ABSTRACT: This work is going to be divided into two parts, in the first one we are going to study de macroeconomic context and in the second part we are going to value Siemens Gamesa Renewable Energy S.A. Firstly, we will talk about the macroeconomic context worldwide and we will compare it with the Spanish situation in the last 20 years. We will emphasize in the evolution of GDP, the important index in the stock markets like DJI y IBEX 35, as well as fixed interest rates by the reference agencies. Secondly, we are going to analyze the merger operation in which two companies integrate and become one and the acquisition operations in which one company acquires a significant participation of the other. We will study them in number and volume. We will also study how they are distributed by sectors and how they are affected by economy cycles. To end the first part, we will explain the principal arguments that these types of operations usually generate as well as some of the key aspects to consider, before and after doing these types of operations for its correct implementation. In the second part, we will assess Siemens Gamesa which is a sector leader of renewable energies, specifically in the production of eolic turbines, using the cash flow discount method. To achieve that we will carry out a series of calculations which will allow us to obtain el FCF, WACC and explicit period, as well as growth estimates during the explicit period and perpetuity. With this data we will generate two scenarios, one pessimistic and the other optimistic, in which we will obtain a range of market valuation of the company and the objective prices which will let us to have an opinion about Siemens Gamesa and emit a recommendation. Lastly, we will evaluate Siemens Gamesa by valuation multiples, calculating a series of ratios and comparing them with companies in the same sector.