Valoración y adquisición de empresas: valoración de la OPA de Mazuelo Holding sobre Barón de Ley

Abstract

RESUMEN: En el presente trabajo de fin de grado, se puede diferenciar entre una primera parte más teórica enfocada a los motivos económicos que tienen las empresas para adquirir otras compañías y qué factores económicos favorecen que se realicen fusiones y adquisiciones de empresas. Además, se va a analizar el contexto económico tras la crisis de 2008 y cómo ha evolucionado tanto el número de operaciones realizadas como el volumen hasta la fecha actual. Existen diversos métodos para adquirir una sociedad, desde un contrato de compra- venta convencional hasta una oferta pública de adquisición de acciones cuando la empresa objetivo cotiza en el mercado bursátil, es este último caso el que va a tenerse en cuenta en la realización de este proyecto, así mismo, se tendrá en cuenta también qué tipos de ofertas públicas de adquisición pueden darse. A continuación, con un enfoque más práctico, se dirigirá a realizar el análisis de una oferta pública de adquisición que se haya dado en los últimos años, concretamente, en la adquisición de Barón de Ley por parte de Mazuelo Holding a principio de 2019. En esta segunda parte, se estudiarán las condiciones de la OPA que se detallan en el folleto publicado en la CNMV y adicionalmente se verá cómo afecta a la cotización en bolsa de la empresa objetivo, pues la adquirente no cotiza en bolsa. Por otro lado, se van a valorar las acciones de Barón de Ley con el fin de obtener un rango de precios objetivos con dos métodos distintos, el primer procedimiento de valoración será el descuento de flujos de caja libres mientras que, el segundo método planteado será la valoración a través de múltiplos. La finalidad es comparar posteriormente el precio objetivo obtenido, tanto con el precio ofrecido por el adquirente en la OPA como con el precio de cotización en el mercado, para determinar de esta manera si el precio ofrecido por Mazuelo Holding es justo y si sus acciones se encontraban sobrevaloradas o infravaloradas en la fecha de la adquisición para poder extraer conclusiones sobre dicha compra.

ABSTRACT: In the current undergraduate thesis, it can be differentiated between a first theoretical part focused on economic reasons which the business have to acquire other companies and what economical factors encourage the mergers and acquisitions. In addition, it will be analyzed the economic context after the crisis of 2008 and how the volume and number of operations have progress until current dates. There are different methods to acquire a business, from a private sales contract up to a making a takeover bid when the target company is in the stock market. It is the latter case which will be taken into account in the realization of this research. Additionally, it will be seen what types of offers may be given. Then, in the practical approach, it will be focused on the analysis of a takeover bid that has been given in recent years, specifically in the acquisition of Barón de Ley by Mazuelo Holding at the beginning of 2019. In this second part, it will be studied the conditions of the takeover bid which are set in the brochure published by the CNMV and additionally it will be seen how it affects the stock price of the target company, since the acquiring company is not in the stock market. On the other hand, it will be reviewed the stocks of Barón de Ley in order to get a target range price with two different methods, the first valuation method will be discounted free cash flow, while the second valuation raised will be the comparables method. The target is to compare the target price obtained with the price offered by the buyer in the takeover bid and with the price given in the market to determine in this way if the price offered by Mazuelo Holding it is fair and if the Barón de Ley stocks are overvalued or undervalued at the date of acquisition to be able to draw conclusions about said purchase.