La robustez de la Ley de Okun para España, Grecia, Italia y Portugal

Abstract

Este trabajo evalúa la robustez y la estabilidad de la Ley Okun (Okun 1962) en base a datos trimestrales de cuatro países del sur de Europa. Para ello, se realiza un conjunto de estimaciones econométricas basadas en trabajos previos y relevantes de la literatura. Básicamente, se utilizan tres modelos para aproximarse a los datos (esencialmente PIB y desempleo), ordenados de menor a mayor complejidad: uno en primeras diferencias, otro analizando las desviaciones de las variables con respecto a su tendencia potencial (“brechas”) y otro aprovechando la relación de cointegración entre las variables implicadas. Las estimaciones que se obtienen son sensibles a la elección del modelo, así como exhiben una fuerte evidencia de ruptura estructural alrededor del año 2008, a partir del cual, dependiendo de si atendemos a una u otra especificación, los resultados de la ley de Okun presentan cambios en magnitud de diferente signo. Respecto a los resultados, obtenemos que la ley de Okun que, en principio debe estar en torno a 3, en España es de 0,75 y 0,87, en Grecia de 1,05 y 1,10, en Italia de 0,78 y 1,66 y en Portugal de 0,81 y 1,08, empleando la especificación en primeras diferencias y en “brechas” respectivamente. Además, es importante remarcar que del modelo de vector de corrección de errores, se obtiene que los coeficientes estimados de Okun son muy superiores para España (3,71), Grecia (6,45) y Portugal (4,71) respecto a los obtenidos bajo el enfoque uniecuacional en primeras diferencias, dejándonos entrever que, este último, puede presentar errores de especificación como ya señalaron Attfield y Silverstone (1997). Estos resultados aluden a posibles errores de especificación en modelos más simples, así como evidencia de la falta de robustez de esta ley asociada tanto al modelo elegido, así como a la estabilidad estructural de cada uno de los modelos.

Abstract: This work evaluates the robustness and stability of the Okun Law (Okun 1962) based on quarterly data from four countries in southern Europe. To do this, a set of econometric estimates based on previous and relevant literature work is performed. Basically, three models are used to approximate the data (essentially GDP and unemployment), ordered from least to most complex: one in first differences, another analyzing the deviations of the variables with respect to their potential trend (“gaps”) and another taking advantage of the cointegration relationship between the variables involved. The estimates obtained are sensitive to the choice of the model, as well as exhibiting strong evidence of structural rupture around the year 2008, from which, depending on whether we comply with one or the other specification, the results of Okun's law present changes in magnitude of different sign. Regarding the results, we obtain that Okun's law, which in principle should be around 3, in Spain is 0.75 and 0.87, in Greece 1.05 and 1.10, in Italy 0, 78 and 1.66 and in Portugal 0.81 and 1.08, using the specification in first differences and in “gaps” respectively. Furthermore, it is important to note that from the error correction vector model, it is obtained that the estimated Okun coefficients are much higher for Spain (3.71), Greece (6.45) and Portugal (4.71) with respect to the obtained under the uniecuacional approach in first differences, hinting that the latter may present specification errors as Attfield and Silverstone (1997) already pointed out. These results allude to possible specification errors in simpler models, as well as evidence of the lack of robustness of this law associated with both the chosen model and the structural stability of each of the models.