El impacto de las noticias financieras en el mercado alternativo bursátil. Un caso empírico para España

Abstract

RESUMEN: En periodos de recesión económica, como la que originó la crisis financiera de 2008, una gran parte de las pequeñas y medianas empresas (Pymes, en adelante) sufren lo que se denomina “estrangulación financiera”, es decir, restricciones de acceso a la financiación procedente de entidades de crédito. Esta situación de falta de liquidez puede conducir a algunas pymes a la insolvencia técnica o insostenibilidad financiera por carencia de recursos suficientes para mantener su actividad productiva. En este contexto, el Mercado Alternativo Bursátil en España (MAB, en adelante) surge como un mecanismo alternativo de financiación a través de un sistema de captación de recursos públicos a gran escala, permitiendo a las pymes el acceso a un proceso de financiación alternativo, al margen del sistema bancario, a través de un sistema público de captación de fondos propios. Sin embargo, el MAB también plantea un dilema a las pymes participantes, que tienen que hacer frente a situaciones complejas que no están bajo su control, por ejemplo, la volatilidad de los mercados bursátiles como consecuencia de una sobre-reacción a determinadas noticias o eventos que puedan condicionarlo. En este contexto, este trabajo de investigación utiliza una metodología de estudio de sucesos para investigar el impacto de determinadas noticias financieras en el MAB. Para ello, en primer lugar, se desarrolla un enfoque teórico sobre el papel decisivo que tienen las pymes en la economía española, sus dificultades de financiación, así como las características y funcionamiento del MAB. En segundo lugar, se plantea un análisis empírico en el que se analiza el impacto de una muestra de noticias financieras en la cotización bursátil de las pymes cotizadas utilizando para ello datos del Mercado Bursátil para el año 2016. Tras el planteamiento del modelo, los resultados obtenidos a través de la metodología de estudio de sucesos muestran que algunos de los eventos analizados tienen una influencia significativa en la cotización de las empresas adheridas al MAB, a través de un análisis de rendimientos anormales medios acumulados (CAARS, por sus siglas en inglés). Estos resultados también muestran diferencias en la reacción del mercado a diferentes eventos, que se manifiesta en la respuesta más anticipada y tardía de los mercados a diferentes tipos de eventos.

ABSTRACT: The 2008 financial crisis forced to many small and medium-sized enterprises (SMEs,henceforth) to face financial credit constraints. This overall context of liquidity shortage can lead to SMEs enterprises to suffer technical insolvency or financial unsustainability that prevent them to maintain their productive activity. The Alternative Stock Market in Spain (MAB, henceforth), created in 2008, emerged as an alternative financial mechanism able to provide large-scale public sources to SME enterprises through a public system of raising own funds. However, the MAB also poses a dilemma for SME enterprises: the increasing stock market’s volatility. This research paper employs an event study methodology to investigate the impact of specific financial news on the MAB. In doing so, firstly, this study develops a theoretical approach on the decisive role that SME enterprises play in the Spanish economy, their financial status, as well as the general MAB’s features and functioning. Secondly, this study also runs an empirical case as regards the impact of different financial events on the market prices using a sample of listed SME enterprises for 2016. The results show a significant influence of financial events over the price of the companies attached to the MAB, through a study of accumulated average abnormal returns (CAARs). These results also show meaningful differences in the market reaction to different financial events, which is demonstrated by the more early and late response of market reactions to financial news