Evaluación del riesgo financiero y determinación de carteras eficientes

Abstract

RESUMEN: A lo largo de las últimas décadas, los inversionistas han estado buscando estrategias que les permitan batir al mercado. En este sentido, se han desarrollado principalmente dos tipos de métodos de inversión: análisis técnico (resultados en el corto plazo a través de la especulación) y análisis fundamental (resultados en el largo plazo buscando el verdadero valor del activo.) Además de los aspectos metodológicos, para realizar una inversión resulta esencial gestionar correctamente el riesgo de la cartera, para lo cual la estadística se posiciona como es una herramienta fundamental. Es por ello, que el objetivo del trabajo se centrará en seleccionar una cartera de activos y calcular el riesgo asociado a la misma. Como medida de riesgo financiero nos centraremos en el valor en riesgo (VaR por sus siglas en ingles) que nos informará de la perdida máxima que puede alcanzar nuestra cartera asignada a una probabilidad durante un periodo de tiempo. Para seleccionar las acciones de nuestra cartera hemos utilizado el análisis fundamental. Dicho análisis, nos ha permitido valorar la situación económico-financiera de la empresa pudiendo calcular su verdadero valor. Esto nos ha servido como toma de decisión a la hora de invertir. Método: hemos calculado cuánto dinero podíamos perder diariamente en dos tipos de carteras, por una parte, la cartera que nos brinda el máximo rendimiento posible (ratio de Sharpe) y, por otra parte, la cartera con mínima varianza o la que nos aporta el mínimo riesgo. Además, hemos calculado 3 enfoques diferentes para el cálculo del VaR: el VaR paramétrico y Montecarlo que asumían inicialmente la normalidad de los rendimientos y el VaR histórico que no asumía ningún modelo paramétrico. Resultados: a medida que aumentamos la muestra en el VaR de Montecarlo tiende al valor del VaR en el método paramétrico, mientras que el VaR histórico difiere de estos ya que se basa su distribución directamente. Conclusiones: el VaR es una herramienta esencial de medición de riesgo, por lo que el inversionista debe ser capaz de identificar e interpretar su valor, así como comprender la ventaja comparativa que proporciona cada uno de os enfoques para el cálculo del VaR, lo que le permitirá gestionar el riesgo de la cartera de forma adecuada.

ABSTRACT: In the recent decades, investors have been trying to use strategies that help them to beat the market. In this sense two differents investment methods have been developed: technical analysis (short-term results through speculation) and fundamental analysis (long-term results based on true value of the asset.). Besides the methological aspects,to make an good investment it is essencial to manage the risk efficiently, a porpuse for which statistics is a fundamenta tool. Therefore, the objetive of this study is to calculate accurately the risk of a given portfolio. To measure the financial risk we will calculate the VaR that will inform us about the maximum loss that our portfolio with a particular probability over a period of time. To select the shares of our portfolio we have used the fundamental analysis. This analysis has allowed us to assess the economic and financial situation of the company from which its true value can be calculated. We have used the results of this análisis to choose our investment portfolio. Method: we have calculated how much money we might lose daily in two types of portfolios (located on the efficient border of Markowitz). We focus first on the portfolio that gives us the maximum possible return and, the on portfolio with minimum variance or minimum risk. In addition, for each portfolio we have used 3 different approaches to compute de VaR: the parametric VaR and Monte Carlo VaR, which assumed normality in the returns, and the historical VaR that did not make any assumptions of the distribution of the returns. Results: We observe that as we increase the sample in the Montecarlo VaR, it´s value tends to the value of the VaR in the parametric method, whereas the historical VaR differs from the previous two as it does not impose any parametric assumptions. Conclusions: the VaR is a fundamental tool to measure the risk of a portfolio: Hence, the investor hould interpret its value correctly and identify the advantages of each approach.