Análisis empírico de carteras internacionales, performance y valor al riesgo

Abstract

RESUMEN: En el presente trabajo se realiza un análisis empírico, en un contexto nacional e internacional, de diferentes carteras elaboradas a través de diferentes procedimientos con el objetivo de exponer mediante datos empíricos las ventajas que reporta la diversificación internacional frente a un escenario exclusivamente nacional. Para ello, se expone en un primer momento de forma teórica los diferentes modelos y teorías de gestión de carteras para posteriormente, y tomando como referencia la cartera nacional equidistribuida, contrastar dicha teoría empíricamente elaborando diferentes carteras eficientes nacionales e internacionales, las cuales evidencian las notables ventajas de la diversificación internacional frente al escenario nacional en términos de los parámetros de interés: rentabilidad y riesgo. Por su parte, también se estudia la calidad en la gestión de las carteras mediante tres medidas de performance diferentes: Sharpe, Treynor y Modigliani, concluyendo que, de las carteras examinadas, las internacionales son las que obtienen mejores resultados. Además, se propone como medida alternativa de apoyo a la gestión de carteras la aplicación del modelo VaR (value at risk), exponiendo y realizando de forma empírica los análisis y procedimientos estadísticos previos necesarios para la correcta elección de la metodología a emplear: paramétrica o no paramétrica (simulación histórica y simulación por Montecarlo). Finalmente, se muestran los resultados obtenidos derivados de la aplicación del modelo por ambas metodologías y se concluye el trabajo proponiendo y elaborando como medida adicional intervalos de confianza para la metodología de simulación por Montecarlo para reforzar el análisis debido a su componente de aleatoriedad en el procedimiento.

ABSTRACT: In this Project, it has been done an empirical analysis of different investing portfolios, from a national and international point of view, using different procedures with the objective of demonstrating the benefits that international diversification gives in comparison with a national scenario. At first, it has been explained in a theoretical way the different models and theories of portfolio management. After that, a national evenly distributed portfolio has been chosen as reference to compare the theory with different empirical procedures by creating different national and international portfolios. This analysis shows the benefits of diversification in terms of two parameters: profitability and risk. Moreover, in order to check the quality of the portfolio management, it has been done three different performance measurements: Sharpe, Treynor and Modigliani. Reaching the conclusion that the international portfolios are the ones with the best results. Furthermore, the use of the VaR (value at risk) model has been proposed as an alternative to the portfolio management. Finally, an empirical analysis has been done to choose the optimum procedure: parametric or non-parametric (historical simulation and Monte Carlos simulation). Finally, the results of both procedures are shown, and in order to complete them, it has been proposed the use of confidence intervals during the Montecarlo simulation due to the presence of some randomness in the procedure.