Riesgo de tipo de cambio: cobertura con instrumentos financieros

Abstract

RESUMEN: En el siguiente trabajo se hace una pequeña aproximación al mercado de divisas, explicando qué es el tipo de cambio y cuál es el riesgo que conlleva operar con monedas de diferentes países. En primer lugar, se define el mercado de divisas, poniendo énfasis sobre el hecho de que es el mercado más grande y líquido del mundo, y se identifican cuáles son las principales operaciones llevadas a cabo en este mercado. Seguidamente, se ha explicado lo que es el tipo de cambio, cuáles son las maneras correctas de expresarlo y detallando cuáles son los principales factores que afectan a su variabilidad, relacionándolos con teorías conocidas como la Teoría de Paridad del Poder Adquisitivo o la Teoría de Paridad de los Tipos de Interés. Además, se analizan cronológicamente los diferentes Sistemas Monetarios Internacionales (SMI) que han existido a lo largo de la historia, hasta llegar a nuestro actual SMI. Dentro del presente sistema existen diferentes regímenes cambiarios, los cuales son explicados en función de si los tipos de cambio son fijos, semifijos o flexibles, focalizando la atención en los países europeos. A modo de aproximación hacia la parte práctica, se definen los principales instrumentos de cobertura del riesgo de tipo de cambio existentes, algunos de los cuales serán explicados con mayor detalle en la resolución de un caso práctico. Dicho caso tiene por objetivo identificar qué mecanismo de cobertura del riesgo de tipo de cambio es más eficiente en diferentes escenarios. Para ello, se analiza la situación de un importador español que realiza una compra a una empresa británica, por lo que deberá pagar dicha adquisición en una moneda diferente al euro, en este caso, la libra esterlina. Los tres escenarios estudiados contemplan tanto una depreciación de la divisa a pagar, como una apreciación y hasta la posibilidad de que los tipos de cambio se mantengan constantes en un determinado periodo de tiempo. Con la resolución de este caso, se ha tratado de aclarar por qué es tan importante la utilización de instrumentos de cobertura para combatir la gran incertidumbre provocada por la variabilidad de los tipos de cambio.

ABSTRACT: In the following essay it is done a brief approach to the foreign exchange market (Forex), explaining what is the exchange rate and which is the risk involved in trading with currencies from different countries. First, the foreign exchange market is defined, emphasising about the fact that it is the biggest market and the most liquid in the world, identifying which the main operations are carried out in this market. Then, it has been explained what is the exchange rate, which are the correct ways to express it, specifying which are the main factors affecting its variability, relating them to the known theories such as the Purchasing Power Parity and the Interest Rate Parity. Besides, the different International Monetary Systems have been chronologically analysed, until the current IMS. Within the actual system there are different exchange regimes, which are explained by whether the exchange rates are fixed, semifixed or flexible, focusing attention on European countries. Approaching to the practical part, the main instruments for hedging the exchange rate are explained, some of which will be explained in more detail in the resolution of a case study. The aim of this exercise is to identify which hedge instrument is more efficient in different scenarios. To do this, the situation of a Spanish importer who makes a purchase to a British Company is analysed, so that he must pay such purchase in a currency other than the Euro, in this case, the Sterling Pound. The three scenarios take into account both an appreciation and as well a depreciation of the currency to be paid, and even the possibility of the exchange rates to keep at the same level during a certain period of time. With the resolution of this case, it has been tried to clarify why is so important the use of hedge of exchange rate risk instruments in order to palliate the great uncertainty caused by the variability of exchange rates.