Pólitica de reparto de dividendos en empresas españolas y europeas

Abstract

RESUMEN: En el presente trabajo, vamos a llevar a cabo un análisis sobre una de las decisiones que más llaman la atención en la literatura financiera: La política de dividendos. Para ello, vamos a estudiar qué se tiene en cuenta por parte de las empresas a la hora de tomar la decisión sobre el reparto de beneficios. En primer lugar, nos introduciremos en materia analizando los estudios existentes más relevantes referidos a este tema, como son; por un lado el supuesto de irrelevancia del reparto de dividendos en mercados de capitales perfectos, que propusieron Modigliani y Miller en el año 1961, y por el lado opuesto, los supuestos que afirman la relevancia del reparto de dividendos, formulados por Lintner(1963) y Gordon(1959). Para las empresas que cotizan en los mercados de valores, diseñar correctamente su política de dividendos es de suma importancia, puesto que, por un lado, tendrán que planificar la forma de financiar el reparto de beneficios, y por otra parte, tendrán que intentar ajustarse a una cuantía de reparto que satisfaga a sus accionistas, quienes se fijan cada día más en este aspecto a la hora de realizar sus inversiones en empresas. Es por ello que la cuestión que tratan de responder los estudios sobre este tema, es si los dividendos que reparte una empresa influyen o no de manera directa en el valor de la empresa y de sus acciones. En este trabajo, en el apartado empírico, hemos analizado el reparto de las empresas del IBEX 35 durante los años que van del 2011 al 2015, y los repartidos por las empresas pertenecientes al EUROSTOXX 50 en los años 2011 y 2015, para realizar comparativas entre años y entre diferentes mercados/países. Hemos elegido estos años a analizar porque, a parte de ser recientes, algunos de los ejercicios tuvieron lugar en años de crisis económica, y los resultados pueden mostrar si en estos años las empresas deciden llevar una política de reparto distinta. Con esto, nuestro objetivo es analizar la importancia que dan las empresas a la información que transmiten los dividendos a los inversores, viendo si sacrifican parte de la rentabilidad que ofrecen a los socios mediante este método para cubrir otros gastos. Mediante el apartado empírico estudiaremos también otras cuestiones de interés relacionadas, como por ejemplo que sectores empresariales presentan una mejor rentabilidad por dividendo, o cual ha sido la tendencia en la evolución de los dividendos de cada empresa y sector.

ABSTRACT: In the present paper, we will carry out an analysis on one of the most important decisions to the financial literature: The dividend policy. To do this, we will study what is taken into account by companies when making the decision about the sharing of benefits. In the first place, we will introduce ourselves in the subject by analyzing the most relevant existing studies related to this subject, as they are; on the one hand, the assumption of irrelevance of the distribution of dividends in perfect capital markets, proposed by Modigliani and Miller in 1961 and, on the other hand, the assumptions that affirm the relevance of the distribution of dividends, proposed by Lintner(1963) and Gordon(1959). For companies listed on the stock markets, correctly designing their dividend policy is of the utmost importance since, on the one hand, they will have to plan how to finance the distribution of profits, and, on the other hand, they will have to try to adjust to an amount of distribution that satisfies their shareholders, who are increasingly looking at this aspect when making their investments in companies nowadays. For this reason, the question that the studies on this subject try to answer is whether the dividends distributed by a company directly influence the value of the company and its actions. In this paper, in the empirical section, we have analyzed the distribution of the companies of the IBEX 35 during the years 2011 to 2015, and those distributed by the companies belonging to the EUROSTOXX 50 in the years 2011 and 2015, to make comparisons between different years and between different markets / countries. We have chosen these years to analyze because, apart from being very recent, some of the exercises took place in years of economic crisis, and the results can show if in those years the companies decide to carry out a different policy of distribution. With this, our objective is to analyze the importance that the companies give to the information that the dividends transmit to the investors, seeing if they sacrifice part of the profitability that they offer to the shareholders through this method to cover other expenses. Through the empirical section, we will also study other related issues of interest, such as which business sectors have a better dividend yield, or which has been the trend in the evolution of the dividends of each company and of each sector.