Valoración y adquisición de empresas

Abstract

RESUMEN: Las empresas constituyen una parte esencial y necesaria de las economías. Para alcanzar o lograr sus objetivos de crecimiento u expansión emplean lo que conocemos como adquisiciones y fusiones. Como los mercados donde operan son cambiantes, las empresas se tienen que adaptar. Al igual que el fin de dichas operaciones. En 2008 con la caída de Lehman Brothers, se inició un gran periodo de depresión, las bolsas sufrieron grandes caídas y las empresas comenzaron sopesaron los efectos de esta inestabilidad. Para conocer lo ocurrido en estos últimos años hemos realizado la primera parte de nuestro trabajo, en la que realizamos una comparativa entre los inicios de la crisis económica mundial, el año 2009, y un periodo post-crisis como puede ser el año 2015. por lo general, ha existido una mejora de las economías en estos últimos años lo que ha provocado un aumento en el número de operaciones realizadas, y los sectores más castigados han sido lo de la construcción y el inmobiliario que son en los que menos prima se paga por las operaciones. En segundo lugar, hemos valorado si Sacyr SA, una empresa constructora, podría ser una buena opción para invertir en ella. Para el análisis hemos utilizado Flujos de Caja y el Wacc que hemos calculado y con los que hemos creados tres escenarios posibles, con un crecimiento moderado. El resultado del análisis ha concluido positivamente, es decir, en los tres escenarios la empresa está infravalorada, y por tanto, sería una buena opción de inversión. Por último y no menos importante hemos analizado la Oferta Pública de Adquisición llevada a cabo por Merlin Properties, S.A para adquirir Testa Inmuebles en Renta SOCIMI, S.A. Esta OPA se realizó con un fin estratégico, y principalmente para aumentar cuota de mercado. Tras estudiarla, hemos observado que el mercado penalizó a ambas empresas tras realizar la OPA, penalizando en mayor magnitud a la empresa oferente.

ABSTRACT: Companies make a special and necessary part of the world economies. To achieve it’s grow and expansion goals, businesses employ mergers and acquisitions. Markets where they operate are constantly changing. Companies have to adapt, and the same happens with M&A. In 2008, when Lehman brothers fall, it began world wide economic crisis, world stock market suffered big falls and companies began to feel the effects of this instability. This is the main reason for this project. Firstly, we analyzed the evolution of this operations. We have compared the beginning of this world wide crisis (2009) and post crisis period, as the year 2015. Beside of economies recovering in this last years, we have been able to conclude that the number of operations made (in general) has increased. We have also concluded that the sectors where the payed premiums have decreased the most have been construction and real estate. Next, we have evaluated if Sacyr SA, a construction company, could be a good option to invest on. After analyzing its value with free cash flow methodology, we have created three possible scenarios, with different growth rates. The result we have obtained is that in the 3 scenarios, Sacyr is undervalued, so it is a really good option to invest. Last but not least, we have analyzed the acquisition between Merlin Properties, S.A and Testa Inmuebles en Renta SOCIMI, S.A.. The acquirer made this acquisition with the aim to grow. Finally, we can say that the market penalized both companies after doing the acquisition.